Gedik Yatırım: Coca Cola İçecek 3Ç21 Finansal Görünüm Kıymetlendirme

3Ç21 Finansal Sonuçları

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin:

• Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %16,7 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %36,6 artışla 6.8 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %46,0 artışla 16.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
• FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %21,1 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 14,4 artışla 1.6 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %40,9 artışla 3.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
• FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 88 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 463 baz puan düşüşle %23,8 olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 81 baz puan düşüşle %22,5 seviyesinde gerçekleşmiştir.
• Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %26,98 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %9,7 artışla 915.8 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %54,9 artışla 2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
• Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %7,9 artışla 1.7 milyar TL olmuştur.

Sonuç:

Şirket, 3Ç21’de 6.794 mn TL satış geliri (kons: 6.723 mn TL-Gedik: 6.633 mn TL), 1.615 mn TL FAVÖK (kons: 1.629 mn TL-Gedik: 1.595 mn TL) ve 916 mn TL net kar (kons: 775 mn TL-Gedik: 691 mn TL) açıklamıştır. Satış gelirleri beklentilere paralel şekilde, güçlü satış hacmi ve artan fiyatlar sonrası yıllık %37, çeyreklik %17 yükseliş kaydetmiştir. 3Ç21’de konsolide satış hacmi yıllık %11,5 yükselişle 435 milyon ünite kasa olurken, %14,6’lık büyüme yurtiçi, %9,1’lik yükseliş uluslararası satış hacminden gelmiştir. Yurtiçi satış gelirleri yıllık %33,6 artışla 2.917 milyon TL ve uluslararası satış hacmi yıllık %39,5 daha yüksek artışla 3.893 milyon TL olmuştur. 3Ç21’de su kategorisi hacmi yıllık %16,2 büyürken, gazlı içecek kategorisi hacmi %9,5 ve gazsız içecek kategorisi hacmi %27,3 yükseliş göstermiştir. Satış hacmi kırılımı, gazlı içecek %80, gazsız içecek %8 ve su kategorisi %12 (3Ç20: gazlı içecek: %77; gazsız içecek: % 8; su: %15) şeklindedir. 3Ç21’de şirketin FAVÖK’ü yıllık %23 artış gösterirken, FAVÖK marjı 273bp gerilemiştir. Net kar ise yıllık %10 (çeyreklik: +%27) büyüme sergilemiştir. Net borç önceki çeyreğe göre sınırlı %8 yükseliş kaydetmiştir. Daha hızlı stok devir hızı ve alacak gün sayesinde nakit döngüsü hafif iyileşerek, -5 gün olmuştur (2Ç21: -1 gün, 1Ç21. -3 gün). Şirket 2021 yılı öngörülerini revize etmiştir. Konsolide satış hacminin düşük-orta onlu yüzdelerde büyüme (önceki: yüksek tek haneli büyüme) (Gedik: %11) ve net satış gelirlerinin yüksek yirmili-düşük otuzlu yüzdelerde büyüme (önceki: düşük orta %20’ler seviyesinde büyüme) (Gedik: %27,5) beklenmektedir. Hisse son 2021 yılı beklentilerimize göre 6,6x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçlar net kar tarafında güçlü ve piyasa beklentilerinin üzerinde açıklanmıştır. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.

Gedik Yatırım